分级基金的配对转换
谈到分级基金不得不提的是配对转换，它分级基金基本业务之一，也是分级基金套利的基础，基本上分级基金90%以上的套利都源自于配对转换。
所谓配对转换是指开放式分级基金的场内份额分拆和合并的业务。
场内份额的分拆：是指母基金持有人将其所持有的母基金份额按照两类份额的比例约定，分拆成A类份额及B类份额的行为；
场内份额的合并：是指AB类份额持有人将其所持有的A类份额与B类份额按照约定的比例合并成母基金份额的行为。
看到这里不少读者可能会问，这两个业务有啥用。下面我们来通过两种场景来看看这两个业务的在分基金套利中用处：
1、如果某个分级基金AB类份额的整体市值超出母基金份额净值一定比率，那么投资人在场内申购母基金份额，然后分拆成A份额和B类份额，再按市价在市场上卖出，就能获取一定收益。
2、如果某个分级基金的母基金份额净值超出该分级基金AB类份额的整体市值一定比率，那么投资人就可在市场上买入相应比例的A类份额和B类份额，然后合并成分级基金基础份额，最后将其赎回，也能获取一定收益。
这两种场景的收益则是分级基金两类份额的整体市值和基础基金份额净值的差额。可见配对转换在分级基金套利中的重要性。
分级基金的折算
分级基金的折算是指分级基金在触发基金募集说明书中约定的某种条件时，对母基金及AB类子基金进行折算操作（通常以净值归一的方式折算）的机制，按照折算触发条件的不同分为到期折算和到点折算。
分级基金到期折算：
部分分级基金在运作满一定周期后（一般以1年为周期），存在份额折算机制：有关份额按“净值归一”及分红的方式进行，即将有关分级的份额的净值重新转换为1元，并相应地按照折算前后总净值相等的原则重新调整投资人持有的各分级的份额。
分级基金到点折算：
同场分级基金会约定A类份额的保底收益，为了A类字基金的约定收益支付出现违约风险，保障A类份额净值的本金安全，永续型的股票基金一般会设置向下的到点折价条款。
即当B类净值达到很低的阀值（一般为0.15-0.25元）之后，基金会进行到点折算，对A类进行大比例的分红（以母基金的形式发放），并将母基金、A类、B类份额的净值全部进行“净值归一”处理。届时，由于份额大幅缩减，A类每份担保物（B类）的价值大幅提升，安全性大幅提高，但B类份额由于基数大幅上升，杠杆大幅下降，溢价率也相应大幅下降。
分级基金份额折算的意义：
1、AB类子基金定期通过折算可间接产生现金流。折算通常伴随母基金份额的分红，母基金可以进行赎回，定期折算有类似于分红的效用。
2、分级基金通过不定期折算可以维持B类份额的杠杆在一定范围之内。当母基金份额净值逐渐升高时，由于B类份额获得相对较高的收益，因此B类份额的资产净值占母基金的比率在提高，从而降低B类份额部分的杠杆；而当母基金净值下降时，B类份额的净值会减少，杠杆率则会不断上升。针对可变化的杠杆率，折算则可以实现B类份额杠杆维持在一定的范围内，防止B类份额的风险收益水平出现严重偏离基金其实运行情况。
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