回售条款套利
回售条款套利的基本思想是，利用修正转股价条款触发前后可能引起的转债或正股价格的明显波动，进行相应的操作进行套利。
具体实现方式如下：假设某可转债的转股价为10元，其回售保护触发条件为：“如果公司股票收盘价连续30个交易日低于当期转股价格的70%时，可转债持有人有权按面值的103%回售给本公司”，那么当股价已经低于7元一段时间即将触发该条件时，公司为了避免回售的发生，往往会采一些相应措施来避免回售。
一般来说上市公司会采取以下几种措施：1、下调转股价（满足条件的前提下）；2、想办法提振正股股价；3、想办法将转债价格拉至103以上（这种方式上市公司在走钢丝意在拖延）。针对这三种措施，相应套利的操作方法也不同，确定性也大不相同。
1、下调转股价。针对这种措施套利相对简单，并且确定性也较大。具体来说这种情况下，一旦发现下调转股价的条款已经满足，此时买入转债，获利的概率较大。因为下调转股价对于上市公司来说成本很低，所以此时上市公司有很强的内生动力避免回售。与此同时无论是下调转股价还是提振正股股价，都将刺激可转债价格上涨。因此这时候介入获取利润的确定性较大。
2、提振正股价格。针对这种措施套利，相对于下调转股价由于需要满足的条件要少一些。因此标的的选择范围较大，但确定性较低。此时买入正股或者买入转债，都有上涨的机会。但由于提振股价成本较高，尤其是在公司经营困难或者遇到大熊市，估算下来的成本更高，算下来还不如直接还款。上市公司有心无力，这时候套利则风险很大。
3、拉升转债价格拉至103以上。这种措施往往伴随着利好配合，上市公司很贪心既不想回售也不想采取措施，只是想拖过回售期，是在耍小聪明走钢丝。你也许会说大家都卖给上市公司，岂不亏大了。你说的没错，大家都这样做，那上市公司就真是偷鸡不成蚀把米了。可是这个市场从来不缺贪心的人，况且伴随着利好迷惑性很大，最终上市公司并不需要花大多成本。因此针对上市公司这种措施，我们就有必要控制一下自己的贪婪了。
总的来说回售条款套利实现起来比较简单，但是缺点就是确定性稍低，博的成分比较大。但是如果不去参与正股，只参与转债的话，风险将大大降低，毕竟转债有保底，只输时间不输钱。
强制赎回条款套利
强制赎回条款套利的基本思想是，当可转债正股股价即将满足触发条件的时候，股价或转债价格往往有较强的上涨或者维持现价动力。原因在于转债眼看就要实现强制转股，上市公司绝对不会放弃这个临门一脚的机会，通常会想尽办法拉抬或者维护股价。此时在股价出现异常波动是介入将获得一定的低风险利润。
具体来说，假设某可转债的转股价为10元，其回售保护触发条件为：“如果本公司股票在任何连续30个交易日中至少20个交易日的收盘价不低于当期转股价格的130%，本公司有权按照债券面值的103%赎回全部或部分未转股的可转债。”那么当股价在13元以上一段时间后，即将触发该条件，公司为了促成强制赎回的发生，通常会采取种种措施拉抬股价。这时候股价一旦跌破13元，适时介入将获得一定的低风险套利机会。
比如说，在这期间因为种种原因，某有几天股价出现波动跌到10元。但公司经营正常，大环境也没出现走熊迹象。这时候择机买入转债或者正股，后期将有较大的获利机会。眼看就要实现强制转股，突然发生这样的状况，上市公司必然着急。通常会采取一系列措施保住股价，有上市公司进行保驾护航，实现获利自然不难。当然这也要看上市公司的决心，通常离发行期满越近，上市公司的决心也就越大，套利的确定性也就越高。
这种套利模式操作起来也相对简单，同时由于这种情况下上市公司存在较强的内在动力，因此相对来说确定性也较大。但是需要注意的是正股价格一旦高于13或者转债价格高于130，套利的风险将大幅提升。
至此相信大家对于可转债的低风险套利应该有了一定的了解，不少读者可能已经跃跃欲试准备冲进去操作一把试试身手了。在这里我要给大家泼一泼冷水了，收益永远是和风险并存的，我所说的低风险套利，并不是完全无风险，实际操作的过程中需要考虑的因素很多。市场是不断变化的，本章节所介绍的方法也不是万能的，需要针对不同的情况灵活应用。这就需要大家在今后不断的学习和实践中总结经验，不断提升自己的操作水平。只有这样才能提升我们套利的确定性，实现长久稳健的收益。
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