闲话分级A(三)：帮新手看懂低点折算、高点折算
如果说可转债触发转股强赎，是转债投资者的狂欢；可转债那么对分级基金A的持有者来说，低点折算就是一个大大的红包。本文将以一个实例来看看，分级基金A投资者是怎么得到年化12%收益的。
前面说过，持有分级基金A类每年可以得到约定的利息分红收益。不仅如此，分级A还有一个非常诱人且可期盼的收益，那就是低点折算。很多分级基金A类都有抵点折算条款，就是当分级B的净值低于0.25时，A份额、B份额和母基金C份额都要做净值归1处理。
我们可以用不久前低点折算的150059银华金瑞为例，它的A份额与B份额的比值是4:6,在2013年12月20日，B份额150060银华鑫瑞净值破0.25，触发低点折算，下面为2013年12月20日，ABC份额的净值，为便于计算和理解，下面A和B的份数假设为4000万份和6000万份：
A份额 单位净值1.063 4000万份 资产4252万元
B份额 单位净值0.245 6000万份 资产1470万元
C份额 单位净值0.572 10000万份 资产5720万元
低点折算后,ABC净值都归1，A份额份数:B份额份数=4：6
B份额资产1470万，折算成：
1470万份B份额，单位净值1，资产1470万元
A份额资产4252万，折算成：
980万份A份额，单位净值1，资产980万元
252万份C分额，单净值1，资产252万元 （这是利息分红，即A净值超过1的部分=4000万份*0.063=252万元）
3020万份C份额，单位净值1，资产3020万元
（注：A份额账户中合计收到3270万份场外C份额，可以马上赎回为现金)
C份额资产5720万，单位净值归1，折算成：
场内2450万份，即=980万份A+1470万份B （份额比 A:B=4:6）
场外3270万份，这个折算后，发到A的账户上
如果优美在2012年2月23日在场内以0.85元（注意净值和交易价格不是一回事，现在A类几乎都是折价交易，下一篇会博文会说）的价格买了40万份A，成本是34万元。折算后，优美的账户上会有9.8万份A份额和32.7万份C份额，C份额马上赎回即得到约32.7万现金。那么手里的A份额值多少钱呢？150059银华金瑞低点折算，12月25日开盘，价格是0.92元，如果卖出A份额，可以得到9.016万元。来算算优美的投资收益：
2012年2月23日投入34万元，2013年1月收到分红约2.6万元，2013年12月25日收回32.7+9.016=41.716万元。共计677天，收益22.69%，年化收益12.23%。
12%的年华收益，很多个人投资者做不到这个收益。那怎么才可能做到这个收益呢？有人会说，低点折算是可遇不可求的。对的，能否低点折算，关键看母基金的表现。比如，指数型的分级基金，如果大盘一直跌，母基金会一直亏损，可能很快导致B份额破0.25；如果大盘不涨不跌，因为每年要给A分红，B份额的净值也会因给A份额分红而不断下降，直接降至0.25触发低点折算。所以，大盘下跌和横盘，对分级A类都是有利的。不利的是，进入牛市，大盘一直上涨，低点折算就无望了，A份额就变成只能吃息了。但大盘真的很牛，可能会触发高点折算。
因为分级基金是个新事物，它生于熊市，且一直处于熊市中，所以至今没有发现过高点折算。但我们也可以算一算高点折算怎么回事。
当母基金净值超过2时，就触发高点折算，假设折算前：
A份额 1000万份 净值1.05 资产1050万
B份额 1000万份 净值2.95 资产2950万
C份额 2000万份 净值2 资产4000万
这里A和B份额数理相等，份额比1：1，折算后：
A份额的1050万资产变为：
A份额 1000万份 净值1 资产1000万
C份额 50万份 净值1 资产50万（可以马上赎回得到现金）
B份额2950万资产变为：
B份额 1000万份 净值1 资产1000万
C份额 1950万份净值1 资产1950万（可以马上赎回得到现金）
C份额4000万资产变为：
场内2000万分 净值1 资产2000万
场外1950万份+50万份 净值1 资产2000万
高点折算后，ABC净值都归1，B份额可以将牛市收益落袋，基金回到1：1的初始杠杆。如果不进行高点折算，会因为B净值越来越高，净值杠杆越来越低。如上面例子里，高点折算前B的净值杠杆只有约0.3倍了，B的杠杆太低，B份额可能失去吸引力。高点折算对A不产生利好，对B的影响目前还不清楚。也许会，因为在牛市中，折算后杠杆倍数提高，而更受追棒。不过，目前没有发生过高点折算，这只是优美的猜测。
那么，对于分级基金A类的投资者，低点折算可能性更大的分级A品种更有吸引力。一般来说，看两点，一是价格低，“折价率”最多最好，“收益率”最高越好；二是离低点折算更近，看“低价母基需跌”这个指标，这个幅度越小越容易触发。当然也要看品种，比如股票型的跌幅大，债券型的比较平稳，不容易低折。所以，比较简单的总结是“选择有定期折算、低点折算条款的，价格低价的、收益率高的，离低点折算近的分级基金A，然后持有。 当然这仅适合跟优美相似的低风险偏好投资者。
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