封闭式基金的第三条腿详解 － 分红规则
来分析一下基金公司的动机，套利的主要目的基金公司愿意多分红么？结果不是很乐观。基金公司对封闭式基金现金分红，会导致管理的资产减少，所以管理费减少，所以他老大不愿意。当然，有些基金公司对于封闭式基金的分红还是很慷慨的，比如嘉实，富国，南方等。
所幸的是：基金法为封闭式基金的持有人提供了一个分红的法律保护，那就是说，一个年度内，封闭式基金的已实现净收益的90%以上必须用于分红。什么叫已实现净收益呢？打个比方，基金用10元钱买了某个股票，结果呢，这个股票涨到30元，那么这个20元的“浮盈”还不是可分配收益，必须等基金把这个股票卖掉了，把这个收益实现了，才转化成可分配收益。亏损的情况也是如此。 这样一年下来，已实现收益和已实现亏损相抵之后的正数就是已实现净收益，也就是可分配收益。当然，每次分红以后要保证剩余的基金净值不低于1元。
这样的规定当然不是那么合理，但这就是游戏规则。基金的可分配收益/已实现净收益在基金的季报和半年报、年报中都是必须披露的。从上面的分析也可以看出，能不能分红和当年净值的增减并无必然的联系。而主要取决于浮盈浮亏的兑现进程。因此，即使基金净值当年是下跌的，只要有正的已实现净收益，就可以分红。我统计了2001年度的封闭式基金分红，尽管当年所有的封闭式基金的净值都是下跌的，但是所有净值厚度大于1元的基金都实施了2006年度的分红。从理论上说，基金的净值厚度越高，说明浮盈的比例越大，只要保持一定的股票周转，就会产生分红的能力。另外，根据封闭式基金的契约规定，在满足分红能力的条件下，一年分红不少于一次。去年开始，多数基金公司都实行了1年多次分红。
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